Air Canada (AC, 27,34) : l’hypothèse du marché Air Canada (AC, 27,34) : l’hypothse du march
L’action d’Air Canada a pris tellement d’altitude qu’elle s’changerait maintenant un multiple plus lev qu’avant la pandmie, note Walter Spracklin, de RBC Marchs des capitaux.
Le titre a bondi de 73% en seulement cinq semaines, souligne l’analyste. Ce dernier a donc dcid de voir quelles hypothses traduisent cette nouvelle valuation. Plusieurs lments doivent tre pris en compte lorsqu’on compare l’valuation actuelle celle d’avant la pandmie, prcise-t-il.
La direction a contract pour 5,5 milliards de dollars (G$) de dettes et mis 600 millions (M$) en actions pour renforcer ses rserves en contexte de pandmie. Il juge que l’mission de dettes enlve 17$ de valeur au prix de l’action. Ensuite, le nombre d’actions en circulation a augment de 9%, ce qui diminuerait la valeur du titre de 3$.
Les autres facteurs sont plus sujets interprtations puisqu’ils dpendent de prvisions qui pourraient tre errones, nuance Walter Spracklin. Il juge tout de mme que la baisse anticipe du bnfice avant intrts, impts et amortissement (BAIIA) est le point le plus important du dbat entre pessimiste et optimiste.
Malgr un vaccin, l’analyste croit que le trafic arien n’aura pas pleinement rcupr le terrain perdu avant 2024. Il s’attend toutefois ce que les voyages soient moins rentables en raison d’un changement de la proportion de la clientle (moins de tourisme international et de voyage d’affaires). Tout cela reprsente une perte de valeur de 17$ pour le titre.
En thorie, les commentaires de RBC Marchs des capitaux ne traduisent pas une thse optimiste. Par contre, son analyste constate que les autres transporteurs ariens ont connu une apprciation comparable la Bourse. Il prcise que sa recommandation « surperformance » en est une relative aux pairs. Air Canada demeure en meilleure posture que l’industrie mme si la moyenne des autres titres ariens a mieux fait la Bourse rcemment.
Pour tenir compte de cette ralit boursire, il fait passer le multiple valeur comptable/BAIIA utilis pour dterminer son cours cible de 4 fois 5,5 fois. Ce rajustement fait monter son cours cible de 23 $ 30$.
Au bout du compte, l’analyste conclu que la rcente apprciation laisse croire qu’il est soit trop prudent dans ses prvisions, soit que le secteur profitera d’une valuation plus gnreuse. «Le plus important est que la hausse d’Air Canada n’est pas un phnomne isol, ajoute-t-il. Son titre est mme la trane par rapport aux comparables. Nous croyons au contraire qu’elle est en meilleure posture une fois que nous sortions de la pandmie. »