J'ai commenc l'anne poster sur ce que je pensais tre deux thmes cls en 2017
1) The need for lithium industry consolidation / alliances
2) Argentina as the next great lithium province
Des progrs ont t raliss dans les deux domaines alors que SQM et Ganfeng ontinvesti dans les juniors formant ce que j'appelle l'officieuse "Lithium Star Alliance". En dpit de grandes discussions, ALB est encore faire un mouvement d'acquisition important dans l'espace junior. Aprs avoir achet une participation dans Talison auprs de Tianqi et achet le chinois Jiangxi Jiangli, ALB semble maintenant convaincu qu'ils peuvent se dvelopper rapidement partir d'actifs existants, car ils ont attendu trop longtemps pour dployer leurs liquidits alors que Ganfeng et SQM ont fait preuve d'agilit. se dplace pour scuriser des ressources supplmentaires. Peut-tre que Cool Hand Luke Kissam nous surprendra avant que ses bien-aims Clemson Tigers ne perdent leur prochain match de football. J'en doute.
L'autre membre des «Big 4», Tianqi, concentre son nergie sur l'expansion de l'exploitation de spodumne Greenbushes et la construction d'une grande usine d'hydroxyde en Australie. Tianqi est maintenant la seule grande entreprise qui ne s'intresse pas aux ressources multiples et significatives en lithium. Ganfeng est pass d'un acteur «sans ressources» un acteur majeur disposant d'une large empreinte de ressources (Mt Marion, Cauchari, Mariana, Pilbara). Un bon mlange d'actifs de saumure et de hard rock surpassant leur rival moyen-royaume.
L'ex-major, FMC , a termin la premire phase de l'expansion de sa capacit d'hydroxydes MT 20K. Ils n'ont pas la capacit de ressources pour soutenir la prochaine phase. Au dpart, ils ont dit qu'ils pourraient facilement «s'approvisionner en carbonate» des «prix attractifs» sur le march d'ici 2018. Il est clair que la stratgie de FMC tait mal conue de nombreux niveaux - la pnurie de carbonate se poursuit. Alors que le monde passe la production d'hydroxyde de roche dure, l'expansion de l'hydroxyde de carbonate de FMC a t mal programme et les laissera dans la partie suprieure de la courbe de cots par rapport leurs plus gros rivaux (ALB, SQM, Ganfeng et Tianqi). Vous saviez que je devais faire apparatre le "House of Cards" au moins une fois chaque fois que j'cris sur les activits d'hydroxyde de FMC.
Ironiquement, l'avenir, FMC ferait beaucoup mieux de vendre du carbonate plutt que de l'hydroxyde, car il utilise du carbonate comme matire premire, contrairement la majorit de ses concurrents. Les prix du carbonate sont maintenant plus levs que ceux de l'hydroxyde en Chine (le plus grand march mondial du lithium) et mme si cela peut tre un phnomne court terme, l'hydroxyde et le carbonate plus long terme se vendront probablement au mme prix. Pourquoi? Les meilleurs actifs de saumure produisent du carbonate un cot infrieur celui de la meilleure roche dure; cependant, il n'en va pas de mme pour l'hydroxyde en raison des diffrences de traitement. Pendant la majeure partie des dernires dcennies, les oprateurs de saumure qui produisent de l'hydroxyde partir du carbonate ont domin l'industrie et ont d demander une prime pour couvrir les cots d'investissement et de conversion. Dans un monde en volution o la majeure partie de la capacit en hydroxyde est constitue de roche dure, il n'y a pas de raison logique pour une prime pour l'hydroxyde. Dsol FMC - votre stratgie d'hydroxyde est comme on dit dans le sud des Etats-Unis "un chien qui ne chasse pas".
Sur une note plus positive, en Novembre FMC a fait la paix avec la province de Catamarca et a annonc une expansion significative des ressources. Ce n'est un secret pour personne que les autorits minires de Catamarca ne sont pas fans de FMC, tant donn qu'elles extraient le lithium de Catamarca mais conservent leur bureau et leur avion dans la province voisine de Salta. Les 20 ans de FMC Catamarca ont entran des retombes conomiques trs limites pour la province. La "nouvelle donne" amliorera la situation.
Par le pass, FMC a fait des annonces d'expansion similaires qui ne sont jamais arrives mais cette fois-ci peut tre diffrente car elles prennent les mesures ncessaires pour faire de l'expansion une ralit. De mon point de vue, FMC a fait l'annonce et a rpar les cltures en Argentine pour mieux positionner leur spin-off anticip de leurs actifs de lithium dans une entreprise de lithium pure-play. En ce qui concerne le thme de la consolidation de l'industrie du lithium, une combinaison des actifs de FMC avec un actif multiple junior comme Galaxy est tout fait logique, mais un accord sur l'valuation serait une pierre d'achoppement majeure. Si FMC gre bien le processus de spin-off, le "newco" a le potentiel d'tre un acteur significatif plutt que le lithium "a aussi fonctionn" la direction actuelle de FMC a "cr".
In 2017, Galaxy leapfrogged FMC into 5th place as an LCE producer. Granted they are not producing lithium chemicals yet only spodumene concentrate but they are the owner of a world class brine asset, Sal de Vida on the same salar in Argentina as FMC.
Il est clair que les thmes de la consolidation de l'industrie et de la monte en puissance de l'Argentine sont lis puisque le pays sud-amricain dtient une base de ressources en eau plus diversifie que son voisin des Andes.
Un autre vnement important en 2017 (techniquement 30/12/16) tait l'accord d'ALB avec CORFO . ALB peut maintenant augmenter ses capacits de manire significative, mais sa monte en puissance de LaNegra II prouvera qu'elle aura probablement des problmes significatifs pour les promesses de Cool Hand Luke de 80K MT de capacit de carbonate au Chili d'ici 2021 et une capacit totale de 165K MT LCE dans le monde D'ACTIFS EXISTANTS. Ne cherchez pas plus de 120K MT de capacit oprationnelle la fin de 2021 et mme ce chiffre est probablement un tirement.
ALB n'a clairement aucune chance d'obtenir «50% de la croissance de l'industrie» qu'ils ont souvent dclar vouloir capter l'avenir. M. Kissam a fait un excellent travail de gestion des bnfices, mais ses prtentions quant l'avenir de la socit dans quatre ans sont un gage de rebond. Au cours de la premire moiti de la prochaine dcennie, je m'attends ce qu'ALB devienne le troisime producteur de LCE derrire SQM et Ganfeng - les plus forts oprateurs de l'industrie.
ALB n'est tout simplement pas trs bon pour l'excution et l'exploitation de nouveaux projets. Leur croissance rcente a t ralise par acquisition. Il n'y a rien de mal la croissance par acquisition; Cependant, ALB n'a pas acquis les comptences requises pour permettre l'expansion de sa base d'actifs existante. ALB bnficie de mais ne fonctionne pas Talison. Ils ont d acheter une socit chinoise pour devenir un joueur crdible dans l'hydroxyde. Avant d'acheter Jiangxi Jiangli, ALB tait un peu un joueur d'hydroxyde ayant juste construit une nouvelle usine en NC qui tait par tout standard objectif "moins que russie". Pourtant, Luke prtend maintenant qu'il peut plus que doubler la capacit existante en quatre ans partir de ses ressources existantes. Les ennuis lancent LaNegra II illustrent le problme avec cette ide. Qu'est-ce qui a chang qui fera de LaNegra III un succs?
Je serais ngligent dans une revue de l'anne si je ne mentionnais pas Orocobre . Malgr la lenteur de la monte en cadence, ORE est clairement un vritable acteur dans l'industrie aujourd'hui. Si le prix lev les a sauvs ou non est un point discutable. Ils sont l pour rester (ou tre acquis).
Bien que beaucoup pensaient que le lithium avait atteint son apoge en tant qu'histoire en 2016, je suis du camp que le lithium est au milieu de "15 ans" plutt que "15 minutes" de la clbrit. Le tableau priodique ne changera pas de sitt - le lithium est un facteur cl de ce qui deviendra en fin de compte une rvolution industrielle de la taille de la transition vers l'nergie verte et non une «histoire du jour». Malheureusement, l'analyse et la couverture de l'histoire du lithium sont encore assez mdiocres. Tout l'intrt rcent pour le mtal le plus lger n'a pas encore vu les grandes banques dvelopper un cadre d'analystes comptents. La fureur cre par le rapport de la Deutsche Bank en juin propos de DSO (alias minerai directement expdi), provoquant une offre excdentaire court terme et une baisse des prix, est un bon exemple d'criture errone sur l'espace.
Qu'est-ce qui s'est rellement pass?
Plus de six mois plus tard, la plupart des DSO sont encore non transforms et «soufflent dans le vent» divers endroits travers la Chine. Les prix du carbonate de lithium ont fortement augment depuis la publication du rapport et l'crivain a maintenant un autre emploi. L'expertise dans n'importe quel domaine prend du temps construire. Le lithium est encore un march minuscule mais important - il faudra encore quelques annes pour que le lithium ait la qualit d'analyse qu'il mrite. Il y a des exceptions comme Mac Whale de Toronto (le meilleur nom au lithium) et Jingwen Sun de Shanghai. DB s'amliore galement mais aprs la dbcle DSO ils ont d.
J'ai dj brivement abord le prix. Bien que j'ai crit plusieurs fois propos de la "nouvelle normale" pour les prix; J'ai t surpris lorsque le prix du carbonate en Chine a encore grimp de 25 $ / kg cette anne. plus long terme, je pense que les prix pratiqus chez les adolescents au cours des prochaines annes constituent une estimation approximative de la moyenne mondiale. Si une partie de la nouvelle capacit prvue devait tre retarde, l'tablissement d'un prix de 30 $ ne serait pas hors de question.
Quiconque suit mon compte Twitter @globallithium sait que je passe beaucoup de temps parcourir le monde pour discuter du march. En outre, cette anne, j'ai effectu plus de 100 appels «experts» depuis mon bureau domicile. Ces appels m'ont mis en contact avec des investisseurs de New York Perth et d'Istanbul Buenos Aires. J'apprcie d'avoir la perspective des gens nouveaux au lithium. La plupart des appelants sont trs intelligents et veulent simplement avoir accs de l'information de qualit sur un investissement potentiel qu'ils connaissent peu. De nombreux appels finissent par me demander «qui d'autre est comptent dans ce domaine que nous pouvons parler? Malheureusement, ma liste a moins de noms que les doigts d'une main.
Presque personne ne comprend que le dsquilibre entre l'offre et la demande est pire que celui qui a t dclar au cours des deux dernires annes. Qu'est ce que je veux dire? Une partie de l'histoire de l'approvisionnement depuis 2015 a t une baisse des inventaires mondiaux de produits chimiques au lithium de mois semaines / jours. Si vous tes un fabricant de cathodes au Japon ou en Core o il n'y a pas de production locale et d'inventaire actuellement limit; vous priez tous les jours qu'il n'y ait pas une grve ou un tremblement de terre au Chili qui coupe votre approvisionnement. Ainsi, lorsque le camp «surapprovisionnement en 2019» commence parler, considrons le fait que la reconstitution des stocks est une priorit de l'industrie de la batterie qui peut reprsenter jusqu' 30% de la demande la premire anne lorsque l'offre est abondante. Nous ne revenons pas un prix moyen mondial du carbonate un chiffre par kg pendant plusieurs annes.
2017 a t une anne o presque toutes les surprises positives ont t du ct de la demande et la plupart des surprises ngatives ont t du ct de l'offre. Je suis impatient de 2018. L'excution des principaux projets de hard rock en Oz ( PLS / AJM ) sera un indicateur pour les futures tendances des prix. Cependant, de mon point de vue en 2018, l'aspect le plus important de l'offre sera la rsolution de la situation SQM / CORFO. J'espre que le bon sens prvaudra.
J'ai beaucoup de football collgial regarder aujourd'hui, ce qui explique pourquoi je ne suis pas parvenu des sujets tels que les problmes de production de Tesla ou le fait que Nemaska ne soit toujours pas financ ou les stratgies dfectueuses de VW / BMW. Ce fait que plus de 300 entreprises ont maintenant "Lithium" dans leur nom et la plupart ne sont gure mieux que les escroqueries. Mon conseil qui, bien sr, n'investit pas dans les conseils mais EST simple suivre: se concentrer sur les majors et les meilleurs juniors.
Restez l'coute.
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